40cr钢管 钢铁3季度延续盈利格局 增持评级

事件描述鞍钢股份今日发布2016年3季度业绩预告，预计前3季度归属于上市公司股东净利润为9.77亿元，去年同期净利润为-8.88亿元。

据此计算，3季度归属于上市公司股东净利润为6.77亿元，去年同期为-10.43亿元，3季度EPS为0.09元，2季度EPS为0.13元。

事件评论需求复苏叠加成本缩窄，3季度业绩同比显著改善：3季度公司业绩同比成功扭亏为盈，主要归因于钢材终端需求相对景气叠加降本增效稳步推进：1）年初以来，钢铁下游终端需求整体相对乐观，其中7、8月地产投资同比增速达3.79%，超出去年同期2.90个百分点，同时地产周期好转溢出效应及汽车购置税优惠政策共同刺激3季度制造业需求乐观，其中7、8月挖掘机、汽车产量分别同比增长28.50%、27.93%，由此带动3季度国内钢价指数同比上涨20.62%；2）成本端方面，基于外矿产能释放节奏相对宽松，3季度铁矿石表现相对弱势，进口矿均价同比下跌8.75%，因此钢强矿弱格局带动公司3季度业绩同比改善明显。此外，在钢铁行情近年整体低迷态势下，尤其历经2015年行业大幅亏损之后，公司加大力度推进降本增效工作，一方面加大品种结构调整力度，提高高附加值、高利润产品的比例，另一方面，公司通过灵活掌控采购运行规律，以有效降低原燃料采购成本。

环比来看，3季度公司盈利环比下滑主要源于行业供需格局有所弱化。需求端方面，地产投资和开工增速已于2季度见顶后步入下滑通道，即便8月投资增速有所回升，但仍旧无法反转下行趋势。供给方面，钢厂开工受前期盈利好转刺激整体持续上升，7、8月粗钢产量同比增速相比2季度超过1.20个百分点，维持在高位水平。此外，焦炭价格相对强势推升成本上行，也进一步压缩钢厂盈利空间。